花旗报告教你在全球量化宽松中赚钱的傻瓜交易策略

发布时间：2020-01-18 13:07:24 阅读：次来源：气动阀厂家

根据全球经济增长情况，本轮循环已经令人失望，但是，资产价格，包括股票价格，都获得超强的名义和实际收益。经济学家和证券分析师们都沉浸在（几乎）永远的GDP增长降级和每股盈利增长预测下调中。但是，这并没有妨碍2009年后的牛市。

凤凰iMarkets为您挖掘花旗一篇投资报告，教您如何在今量化宽松盛行的经济萧条期，用动能交易策略进行傻瓜式交易，这一策略，近乎闭着眼睛赚钱了。快来学学吧。（PS：交易分析标的市场为泛欧洲的股票市场）

在目前令人失望的经济下，beta交易策略为王（判断大盘涨跌），而使用阿尔法交易策略（无法判断大盘，判断某些个股强于大盘）已经成了一个笑话，或者说，现在股票是无风险资产，而债券彻底堕落，变成有风险的了。经济增长已经不再，债券市场流失了200万亿美元。价值投资战略几乎被人遗忘，市场转而热衷于那些故事：那些没有现金流，但仅可能有下一个大事件（哪怕只有一天）的公司受到热捧。

这种情况下应该怎么办呢？

交易者可施行最傻的的交易??策略——追随动能（chasemomentum）。

我们很难过地说，至少这是花旗的建议，在这个破碎的市场里，它的确有效。

下面是花旗乔纳森·斯塔布斯（JonathanStubbs）的叙述：

世界经济令人失望......后危机时代，从增长预期的角度看，全球经济屡屡令人失望。经济学家和分析师们同时不断降低全球GDP和每股盈利增长预期。

......但股票牛市行情一直没有停止——尽管在后危机时代经济萎靡不振的背景下，股市较上年同期仍然表现强劲。一直有充分的增长支撑股价上涨。在全球量化宽松下，基准收益率（hurdlerate）的增长似乎还相当低。

失望（反而）驱动着动能牛市（momentumbulL）——-过去几年中，在这个令人失望的经济里，最重要的资本市场主题之一就是动能策略优于大市，即在市盈率、股息和估值上有相对优势的股票跑赢大市。

受宠的量化研究风格-我们做定量研究的同事，克里斯·蒙塔古（ChrisMontagu）和他的团队，都十分强调在过去几年里估计动能的重要性。这仍然是他们首选的定量研究模式之一。

动能在赢-我们发现，在过去5年的欧洲股市，使用满足收益和股息一定要求的动能策略投资者业绩非常好。我们量化研究同事的结论也类似。

动能策略-我们发现，使用相对盈利趋势动能战略，以及A）相对市盈率（P/E），B）市盈率对10年水平的相对值，C）正态化的市盈率，D）市净率（股价/票面价值）的相对值。保险业，银行业，汽车业和公用事业具有上面四个动能优势。我们也使用相对股息趋势和相对股息率（DY）。利用这两个指标测度，有三个行业显得有吸引力，包括传媒业、保险业和银行业。

动能股票-具有积极盈利动能的股票：A）相对低市盈率（P/E）的股票有：UBSUnicreditDaimlerIAG；B）正态化后市盈率较低的股票有：eugeotKPNAegonTotalAviva；C）相对低的市净率（股价/帐面价值）股票有：UBSIntesaSanpaoloVeoliaBouygues；

基于股息收益率高于市场平均的相对得分较高的股票有：NextLloydsINGAllianz.

你已经错过了这种像傻子一样的交易？不要担心：全球经济正处于紊乱状态，所以你还有足够的机会利用这种简单的交易策略。

根据全球经济增长情况，本轮循环已经令人失望，但是，资产价格，包括股票价格，都获得超强的名义和实际收益。经济学家和证券分析师们都沉浸在（几乎）永远的GDP增长降级和每股盈利增长预测下调中。但是，这并没有妨碍2009年后的牛市。失望意味着很多收获或常常有收获；自2009年市场低点以来，欧洲股市收益率为170％（全球股市收益率为187％），

令人失望的经济增长成为了过去几年资本市场最重要的主题之一，而按动能策略选股，如具有市盈率相对优势和股息估计的相对优势，总能跑赢大市。表现好于预期（或躲过降级）的公司和行业往往跑赢大市。在我们的模型中，我们一直保持高配置动能股票，比如在我们目前的欧洲行业配资模型中，盈利和分红的动能股合在一起有20％的比重。、。

自2009年以来，经济学家和分析师们总是高估GDP和EPS（每股盈余），然后又忙于下调各自的预期。

那么，这里有个还不错的消息：

过去5年多里，尽管国内生产总值和收益增长预期一直一致被下调，股市表现依然强劲。经济增长一直持续令人失望。但是，到目前为止，在本轮循环里，总体而言，也出现了足够的增长支持股价上涨。正如我们前面所指出的，在全球量化宽松政策下，（投资预算）最低预期资本回收率（hurdlerate）的增长似乎是相当低。

图17：泛欧做多动能策略收益率；图18：泛欧多空动能策略收益率

图17和图18表示，在欧洲股市使用有盈利相对优势的动能策略其市场表现，这是花旗欧洲预测监视数据库数据所做的拟合。在每一个季度之初，根据12个月预期收益相对大盘的市盈率的6个月的变化，执行买入或卖出股票。如果6个月的变化超过8％，做多，下降超过8％，做空。接下来的6个月观察并持有。图表中的条表示所购股票6个月的相对收益。

正动能策略比负动能策略持续表现较好，关于这个我们已经写了许多文章。总的来说，积极的动能股票往往持续时间较长。交易负的动能股票往往表现不佳。

总结概括全文如下：

本轮经济循环从增长角度来说令人失望。但是，资产价格，包括股票价格，都获得了超强的名义和实际收益。这个令人失望的经济带来过去几年中最重要的资本市场主题之一：动能策略跑赢大市。

花旗经济学家仍然认为，2016-17年，全球GDP增长较低、相对温和、甚至令人失望。此外，他们承认，他们适度较低的预测主要基于来自中国的下行风险。如果结果是这样，那么动能策略将可能继续在股市中表现良好。

为什么称这个交易策略为傻子策略？

因为，正如下面的热度图所示，你要做的就是对绿色板块做多，对红色板块做空，接着坐下来祷告你的策略成功。

热度图

这就是所谓的傻瓜交易方法。

谢谢伯南克和耶伦这两届美联储主席，在你们用货币宽松创在的市场，把我们都变成了傻子。