2014上半年计算机行业业绩总体表现好

营收增速提升盈利能力大幅增强

根据研究数据2014年上半年计算机行业营业收入为1194亿,同比增长9.30%,归属母公司股东净利润为53.3亿,同比增长11.37%。总体盈利能力明显增强(2013年上半年归属母公司净利润同比增长2.09%)。除去长城电脑、长城开发、同方股份(三家公司主要业务为计算机及外设、液晶电视、数字电视等)外,其他107家上市公司2014年上半年实现营收667亿,同比增长19.11%,去年同期同比增长14.96%,归属母公司股东净利润为53.8亿元,同比增长26%,盈利能力大幅增长,去年同期同比下降9.56%。

计算机硬件：营收增速下滑盈利能力大幅增强

2014年上半年计算机硬件行业上市公司整体实现营业收入703亿,同比增长2.78%,营收增速下滑,上年同期同比增长幅度为5.63%;归属于母公司净利润为11.79亿,同比下降16.03%,盈利能力大幅下降,上年同期同比增长12.25%。除去长城电脑、长城开发、同方股份外,其他23家上市公司2014年上半年实现营收176亿,同比增长15.79%,营收增速下滑,去年同期同比增幅为24.59%;归属于母公司净利润为12.31亿,同比增长11.30%,盈利能力大幅增强,去年同期同比下降21.56%。

计算机软件及应用服务：营收增速提升盈利能力大幅增强

2014年上半年计算机软件及应用服务上市公司整体实现营业收入501.5亿,同比增长20.41%,大幅高于去年同期的11.27%;归属于母公司净利润为42.12亿,同比增长23.30%,去年同期同比降低1.13%。

板块估值存在一定压力

2014年上半年计算机板块累计涨幅达20.5%,而上证综指累计跌幅为2.89%,板块表现大幅强于大盘。计算机板块继续延续去年火热态势,板块指数也已经来到历史新高。从估值来看,截止2014年9月1日,计算机板块市盈率(TTM)为56.06倍,在各板块中仅次于国防军工。从计算机行业本身来看,以半年为周期进行统计,市盈率(TTM)达到最近六年来的历史高点,其中2012年6月曾接近30,目前板块绝对估值处于近十年来的第二高位,仅次于2007年6月。

投资建议

计算机行业多数公司业绩受季节性因素影响较为明显,上半年业绩只能作为全年业绩的粗略参考。但总体来看,我们认为2014年下半年计算机行业的收入仍将保持稳定增长,人员薪酬压力较去年有望持续改善,盈利能力有望进一步提升。我们认为能够实现业绩持续高增长和现金流改善的公司值得继续关注。需要继续重点关注信息安全、智慧城市以及移动互联网板块,以及通过并购参与到这些业务的公司。