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年终颓势行情中蕴含结构性机会

发布时间:2021-01-07 09:47:32 阅读: 来源:气动阀厂家

因此,目前A股市场的颓势几乎集中了影响股市行情兴衰的所有不利因素。一是,不断走弱的经济开始进入速降期,明年一季度的经济数据可能更悲观,使股市行情失去了基本面预期的支持,直接导致“估值底”失守。二是,政策松动未达预期,“稳增长”与“保增长”虽然一字之差,但所表达的政策含义与未来的政策作为截然不同。实际上,我们在此之前曾多次分析预期,在外受欧债危机前途未卜、欧美可能量化宽松束缚,内受经济结构需要战略转型制约的背景下,前十年货币严重超发需要消化,明年的政策只能是局部松、适度松。所以,目前“走一步、看一步、再迈一小步”的政策基调还提振不了市场的信心,更对冲不了经济显著走弱的市场预期。市场信心要企稳,还需要更多“松一小步”微调政策的累积。三是,在年终流动性极度紧张的态势下,大盘股“赶末班车”IPO、“大小非”为了平衡年终财务非理性套现、基金在预期不乐观因素下于年底阶段性减仓等,对市场流动性形势起到了雪上加霜作用,直接恶化了市场的供需关系。

股市的“三碗面”:基本面、政策面、资金面皆不利于岁末年初阶段的A股行情。因此,春节之前的行情可能仍以反复探底与筑底趋势为主。其中,元旦之前在资金面年关压力下以探底走势为主,“财务年关”过后的元旦到春节期间应以寻求企稳为主。A股行情真正的底部确认可能要等到明年的2-4月份,因为这个阶段是一个综合性的“时间之窗”。一是,明年2-4月份是“欧猪”新一轮国债到期的高峰期,也是持有“欧猪”国债头寸最大的法国主权债务评级高危期。欧盟在这个阶段有什么新作为?“欧猪们”能不能迈过这个坎?是全球众所关注的。二是,明年一季度的经济数据可能是最为悲观的。虽然今年全年的经济增速还能录得9.2%左右的增长,但明年一季度在出口增速显著下降、固定资产投资开工淡季、房地产景气度“寒冬”的叠加因素下,明年一季度可能会迅速面临“保8”的形势,市场可能会因此形成阶段性的“GDP恐慌”。在明年一季度经济数据比较悲观的时候,正值上市公司2011年年报与明年一季报的集中披露,即是传统的公司盈利预期修整期,在悲观数据与悲观预期背景下,2012年的公司盈利预期届时被调降,甚至出现“超调”是必然的。因此,真正考验行情低估值与确认估值防御性的不是现在,而是在年报披露期。三是,明年2-4月份应该是“适度宽松”的政策发力期,一方面是基于经济数据的悲观;另一方面,明年春节后的CPI有望降落到4%以下甚至更低是大概率事件;再一方面,一季度是传统的信贷投放高峰期。并且,年后的新股发行需要补充2011年年报数据上会,2-4月份是传统的新股IPO淡季。

很显然,行情否极泰来的新契机“大约在春季”,并且,这可能是A股市场又一个重要性底部。在目前行情的颓势阶段,已经2200点的行情下落空间还有几何已经不再重要,重要的是回升的时机还没到。目前,许多优质股票的下跌更多是因为资金面压力下被迫套现的因素,因此存在非理性下跌的成分。但这种“超理性下跌”的结构风险在套现压力消失之后,又存在理性回归的结构性机会。因此,年终颓势行情中其实蕴含着“便宜货”的结构性机会,问题只在于“要会捡”。

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