净值几乎三折最称职QDII身临险境

2009年以来，偏股型基金受A股市场上涨影响，大部分得到正收益，但是QDII基金依然全面亏损，其中，上投摩根亚太优势的单位净值最低。截至3月5日，上投摩根亚太优势的单位净值和累计净值均为0.3330元，而在3月2日，该基金的单位净值曾达到0.3260元。天相投顾数据显示，截至3月4日，上投摩根亚太优势在2009年的净值增长率为-12.53%，排在9只可比QDII基金的倒数第2位。

对于出现此现象的原因，上投摩根基金管理有限公司在本文截稿前，并未对《证券日报》的相关问题给予回复。而根据天相投顾的研究，似乎高仓位是造成这种现象的原因之一，数据表明，在2008年四季度末，该上投摩根亚太优势的偏股仓位达86.26%，位居可比的8只QDII基金之首，而四季度末，8只QDII基金的平均偏股仓位为77.14%。

值得指出的是，上投摩根亚太优势在上市之初，因在资产配置中美股资产比重较高，可与A股形成一定的对冲效应，曾被业内专家被誉为“最称职”QDII基金。对于上投摩根亚太优势目前的表现，部分专家认为，在金融危机的影响下，其“称职”程度，也是导致其表现不佳的原因之一。

净值垫底 申购费率居首

3月6日，上证指数收于2193.01点，和2009年初相比，已经上涨了20.44%，在此期间，偏股型基金的净值整体上涨，但是，QDII基金似乎没有这么幸运。天相投顾数据显示，截至3月4日，9只QDII基金在2009年净值全部下跌，下跌幅度从6.27%到13.88%不等，加权平均下跌了10.55%。其中，上投亚太优势的净值最低，截至3月5日，该基金的单位净值与累计净值均为0.3330元，迫近0.3元的临界点。同时，数据显示，截至3月4日，该基金在2009年以来，净值已经下跌了12.53%，净值增长率排在9只QDII基金的倒数第2位。

同时银河证券的数据显示，在2008年，该基金的净值增长率为-57.21%，位列9只可比QDII基金的倒数第一位。另外，从最高申购费率来看，该基金以1.8%高于榜首，其余8只QDII基金的最高申购费率均在1.6%以下。

仓位最高 行业集中度最低

对于上投摩根亚太优势的表现，部分机构的研究似乎能够说明一些问题。天相投顾数据显示，在2008年四季度末，可比的8只QDII基金中，该基金的偏股仓位最高，达86.26%，与三季度末相比增仓5.16%。

对于QDII基金仓位与业绩的关系，天相投顾基金分析师闻群在接受《证券日报》记者采访时表示，将QDII基金仓位调整与4季度以来净值表现结合起来可以看出，由于2009年以来海外市场单边下跌，香港市场表现好于美国市场，因此基金表现与4季度末仓位以及港股占权益类投资比例高度相关。仓位较高的基金净值下跌较多。同比例的权益类资产仓位，投资港股比例较多的基金净值下跌较少。

另外，从四季度重仓行业集中度来看，上投摩根亚太优势似乎也颇为突出，天相投顾数据显示，该基金在2008年四季度末的重仓行业集中度为35.39%，为9只QDII基金最低，其余8只基金的行业集中度均在45%以上，9只基金的平均值为69.00%

有分析人士指出，在市场下跌阶段，基金抱团取暖的现象较为明显，如部分基金没有参与进去，很可能错过这样的机会。

投资者坚守 分析师谨慎

虽然出现了上述现象，但是，上投摩根亚太优势的投资者似乎对其仍有信心。数据显示，截至2008年4季度末，上投摩根亚太优势的份额为283亿份，排在9只QDII基金之首，而从募集份额来看，该基金仅排在第四位。而且，从四季度的净赎回率来看，该基金的的净赎回率为1.95%，9只基金中仅1只基金的净赎回率低于这一数值。

对于QDII基金未来的净值走势，分析师普遍表示谨慎。天相投顾基金分析师闻群在接受《证券日报》采访时表示，QDII基金主要投资于香港市场，所以基金净值是否触底取决于香港市场市场是否触底。香港市场的走势与国外市场以及国内的A股市场都有关系。由于投资者对金融业以及美国经济担忧挥之不去，投资信心明显不足，使得2009年来海外市场由银行类股带领重创。虽然我们依然坚持美国经济将在2009年６月触底的预期，可是由于投资者对市场的担心没有消除，短期来看依然有下跌的空间与能量。

2009年以来，中国A股市场在振兴经济的政策不断推出的情况下节节上涨。2月末开始出现回调，市场的下跌动能在经过短期的快速释放之后，获利回吐压力消化过程基本完成，预计将转入相持阶段。政策面的变化将可能成为未来市场走势的主要动力。2009年以来截至3月5日，恒生指数下跌14.22%。恒指在多空双方争持下振荡剧烈，美国经济能否在政府出台各项刺激政策后有所好转，A股能否止住跌势对港股有着重要指导意义。总体来说，若没有强力的政策与经济数据向好的趋势，依然有下跌的空间与能量。

长城证券基金分析师闫红在研究报告中指出，展望2009年，QDII基金的业绩表现主要取决于两个方面的因素，考虑到上述两个影响QDII基金业绩的主要因素目前都存在不确定性， QDII的中长期投资机会目前仍需观察与等待。

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