净化股市从IPO开始
新财经2012年5月刊
文/林石
证券行业的前途在哪里?如今,这样的疑问再次出现在资本市场。
一位基金公司高管告诉记者,中国证券市场还有一个巨大的顽疾没有解决,那就是行政审批。“在一个供应量受控制的市场,最大的特点是供不应求。而取消新股发行的供给控制,对新股发行审核体制进行彻底改革,证券市场才能有希望。”他说。
在目前的市场中,废止审核制,实行注册制被寄予了厚望。但是,市场反对的声音同样存在。燕京华侨大学校长华生说,如果现在搞注册制,中国有成千上万家企业可以马上注册上市,必然导致市场巨幅下跌和重新洗牌,用不了三天就会人人喊打。如果宣布审批改注册,市场一下子暴跌,自然想上市的企业就少了,但这巨亏是投资者自认倒霉还是由谁来补偿?所以,我们不能站着说话不腰疼。
其实,目前的争论是很多人对注册制有误解,注册制是监管部门只对注册文件进行形式审查,监管部门拥有拒绝注册的权力,但拒绝注册得有理有据,实质性审核与形式审核最大的区别就在于,监管部门是否对公司的价值作出判断。
如果实行了注册制,实质性审核是由交易所和中介机构来承担的。虽然注册制后,上市人接受证监会的程序少了,但保荐承销机构、会计师、审计师、律师事务所等中介机构的责任更大了,一旦发现上市公司违规造假就立即停牌退市,并且严惩造假者和没尽到责任的中介机构,罚以重金,以补偿受害者。
显然,注册制需要其他配套制度的建设,比如司法追溯、赔偿机制、集体诉讼制度和退市机制,等等,这才是证监会应该着力做的。
虽然政策设计者也有苦衷,但是许多市场人士认为,纵观改革的逻辑,其战略是支离破碎、零敲碎打的,是头痛医头脚痛医脚。改革没有抓住市场的牛鼻子:上市和退市。
问渠哪得清如许,为有源头活水来。放开市场进入的门槛,去掉市场退出的门槛,先把这两步做到,就这么简单。
用常识去思维,不要把问题想得太简单,也不能想得过于复杂。
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